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米兰milan(中国)体育官方网站光大证券：全面引入AI带动功绩超预期督察高伟电子“买入”评级

发布日期：2026-04-02 09:47 点击次数：56

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　　光大证券发布研报称，高伟电子（01415）2025年功绩发达康健，考证了其在中枢客户供应链中份额升迁的逻辑。2025年兑现营收

　　35.0亿好意思元，同比大幅增长

　　40.3%，主要受益于中枢客户的后摄模组订单加多。瞻望2026年，跟着AI由云表向末端侧加快浸透，手机、PC等末端竖立对影像及感知智商冷落更高条件，公司四肢中枢光学部件供应商将深度受益。

　　光大证券看好公司在手机光学升级趋势下持续的成长性，以及向AI眼镜、机器东说念主等新蓝海市集拓展的远大空间。光大证券督察公司2026年2.3亿好意思元归母净利润预测，但探讨到大客户后置主摄进展或规律渐进、以及公司将加大研发干预以提拔27-28年业务的恒久增长，下调27年归母净利润预测至2.9亿好意思元（此前预测3.4亿好意思元），新增2028年归母净利润预测3.6亿好意思元，督察公司“买入”评级。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　事件：公司发布2025年年度功绩。1）营收：2025年兑现营收

　　35.0亿好意思元，同比大幅增长

　　40.3%，主要受益于中枢客户的后摄模组订单加多。2）毛利率：2025年毛利率为10.2%，相较于2024年的11.7%有所下滑，主要系居品结构转机以及价钱竞争压力仍存。3）用度：2025年行政开支同比增长18.0%至1.28亿好意思元，主要由于研发开支加多约2890万好意思元所致，体现了公司为往日新名目和本事升级进行前瞻性干预。4）净利润：2025年兑现归母净利润1.97亿好意思元，同比增长65.4%，对应净利率5.6%，同比2024年的4.8%升迁0.8pct，盈利智商在收入高增的同期显赫升迁。

　　公司积极引入AI本事，超卓的运营后果突显竞争上风，为份额持续升迁奠定基础。尽管毛利率因居品结构变化略有波动，但公司净利润增速（yoy+65.4%）远超营收增速（yoy+40.3%），带动净利率稳步升迁，这背后突显了公司在导入新品经过中康健的本钱管控与全链条运营优化智商。这种将本事上风滚动为盈利智商的“内功”，米兰(中国)官方网站是公司在精密制造边界的中枢护城河，使其在争取中枢客户新订单时掌执了策略主动权。此外，在用度限度方面，公司2H25通过全面导入AI（隐秘坐褥制造、研发、供应链等法子）兑现制造体系重构，职工东说念主数从25年6月底的6，728东说念主增至年底的6，854东说念主，仅加多100余东说念主，但2H25兑现超21亿好意思元营收，东说念主效显赫升迁。

　　2026年将迎来AI开动的光学翻新周期，公司成长旅途了了。瞻望2026年，跟着AI由云表向末端侧加快浸透，手机、PC等末端竖立对影像及感知智商冷落更高条件，公司四肢中枢光学部件供应商将深度受益。咱们判断：1）

　　凭借行业跨越的良率及自动化智商，公司有望在已切入的后摄模组边界得回更多份额；2）公司有望于 2026 年布局折叠屏 iPhone 录像模组，并于 2027

　　年切入 iPhone 后摄主摄赛说念；3）公司有望成为苹果多元可衣着竖立（如集成录像头的TWS 耳机、智能眼镜、 AR/VR

　　头显等）录像头模组法子的中枢供应商，其中部分居品或将于

　　2026-2027年连续量产上市；4）公司正积极应用AI重构研发与坐褥体系，打造“数据开动、AI协同、制造落地”的深度和会形状，构建本事壁垒，保险高质地增长。

　　盈利预测、估值与评级：公司2025年功绩发达康健，考证了其在中枢客户供应链中份额升迁的逻辑。咱们看好公司在手机光学升级趋势下持续的成长性，以及向AI眼镜、机器东说念主等新蓝海市集拓展的远大空间。咱们督察公司2026年2.3亿好意思元归母净利润预测，但探讨到大客户后置主摄进展或规律渐进、以及公司将加大研发干预以提拔27-28年业务的恒久增长，咱们下调27年归母净利润预测至2.9亿好意思元（此前预测3.4亿好意思元），新增2028年归母净利润预测3.6亿好意思元，督察公司“买入”评级。

　　风险请示：客户结构单一、环球手机出货不足预期、本事升级不足预期等。