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米兰milan(中国)体育官方网站中金：看护中国重汽跑赢行业评级假想价47.7港元

发布日期：2026-04-02 09:06 点击次数：138

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　　中金发布研报称，看护中国重汽（03808）2026/2027年盈利接洽基本不变。看护跑赢行业评级。面前股价对应13.1/11.7倍2026/2027年P/E。看护假想价47.7港元不变，对应15.0倍2026年P/E，较面前有13.2%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年功绩恰当该行预期

　　公司2025年收入同比+15%至1095亿元，归母净利润同比+20%至70.2亿元。2H25收入同环比+27%/+15%至587亿元，归母净利润同环比+40%/+5%至35.9亿元。恰当该行预期。

　　重卡龙一地位沉稳，2025年收入利润创历史新高

　　公司2025年重卡销量同比+20%至29.2万辆，市占率稳居国内第一，其中表里销分裂同比+27%/+14%至13.9/15.3万辆。该行测算得，重卡单车收入同比-1.1万元至33.1万元，该行觉得，ag真人(AsiaGaming)主要系面向非洲、东南亚等地区的中低端车型出口占比普及导致出口单价着落。该行测算得，重卡单车净利润同比基本捏平在2.4万元，单车扣非净利润同比+2127元至2.0万元。

　　盈利才智端庄，在手现款充裕

　　公司2025年毛利率同比-0.5pct至15.1%，时代用度率同比-0.5pct至8.3%，米兰milan(中国)体育官方网站净利率同比+0.2pct至6.4%。阻挡2025年末公司在手净现款达267亿元；公司公告2025年全年现款分成总和提出40.3亿元东说念主民币，约占归母净利润的57%，捏续高分成答复鼓吹。2025年分业务来看：1）重卡分部收入同比+13.7%至972亿元，假想利润率同比-0.4pct至8.3%。2）轻卡过火他分部收入同比+30.4%至146亿元，假想失掉率同比-0.4pct至1.5%，捏续减亏。3）公司金融分部收入同比+20.6%至7.4亿元，假想利润率同比+5.9pct至25.7%。

　　看好中国重卡出海始终机遇，龙头铁汉恒强

　　参考海关总署，2026年1-2月重卡行业出口同比+63.8%至6.8万辆，持续2H25以来的强盛势头。公司深耕国外市集二十余年，已在国外缔造37家KD拼装厂及700余家劳动网点与备件中心，并通过代工配合步地开动进攻欧洲市集。该行看好重卡亚非拉出海的成长捏续性与欧洲出海的远期后劲，公司行动重卡龙头迎来量利新增长点。

　　风险教导：重卡国表里需求不足预期，海运脚高潮，行业竞争样貌恶化。