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米兰(中国)官方网站中金：保管永达汽车跑赢行业评级观念价1.90港元

发布日期：2026-04-02 12:32 点击次数：122

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　　中金发布研报称，保管永达汽车（03669）2026年和2027年盈利展望基本不变。现时股价对应2026/2027年0.3倍/0.3倍P/B。保管跑赢行业评级和1.90港元观念价，对应0.4倍/0.4倍2026/2027年P/B，有41.8%上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年功绩适应该行预期

　　公司公布2025年功绩：2025年终了收入546亿元，2H25终了营收275.3亿元，环比+1.7%。

　　新动力板块及售后业务不时增长韧性

　　分板块来看，新车总销量为140，556台，干系收入417亿元。其中豪华/中高端品牌新车销量达99，720/27，495台。新动力业务保握亮眼阐扬，寂然新动力品牌新车销量同比+40.1%至25，900台。售后业务保握肃肃增长，剔除关停门店影响后，中枢的维修崇敬业务收入同比+1.2%至94.7亿元。该行以为，米兰体育公司新动力业务增长动能填塞，跟着渠谈结构握续优化与高端车型放量，有望带动合座缠绵迟缓回暖。

　　高毛利维保业务营救盈利

　　受结尾价钱竞争加重影响，全年新车销售及干系行状毛利率为0.1%。此外维保业务毛利率保管40%，零服收受率同比+1ppt至80.2%，运营后果和本钱放弃才略肃肃。2025年时刻用度率为9%，保握肃肃。

　　渠谈优化鞭策新动力转型

　　2025年公司优化网点结构，关停23家低效传统品牌门店、新开19家新动力品牌门店，提高新动力渠谈占比。往前看，公司坚握新动力+豪华双轮运转，优化渠谈、严控用度，布局电板轮回与数字化提效，该行以为有望依托行业辘集度提高终了底部反弹。

　　风险指示：新车竞争加重，盈利才略培植不足预期。